살을 빼랬지, 주가를 빼랬냐?

 

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"살을 빼랬지, 주가를 빼랬냐?"

 

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1. 유럽 최대 기업의 몰락: 노보노디스크

존경하는 여러분, 오늘의 주인공은 노보노디스크입니다. 한때 덴마크 GDP를 넘어서는 가치를 기록하며, 유럽 시가총액 1위에 등극했던 기업입니다. 비만 치료제 위고비, 오젬픽 덕분에 초대형 기업으로 성장했지만, 최근 주가는 고점 대비 58% 하락하여 반토막이 나고 말았습니다. 이는 단순한 시장 침체 때문이 아니라, 복합적인 악재가 겹친 결과입니다.

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2. 가격 논란: 미국 상원 청문회의 충격

모든 문제의 시작은 2024년 9월 24일 미국 상원 청문회였습니다. 노보노디스크 CEO는 위고비, 오젬픽 가격이 독일보다 10배 이상 비싸다는 이유로 거센 비판을 받았습니다. CEO는 미국 약가 구조의 문제를 지적하며 반박했지만, 정치권과 여론은 이미 등을 돌렸습니다. 결국 노보노디스크는 미국에서 약값 인하 압박과 정치적 타겟이 되는 불운을 맞이하였습니다.

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3. 트럼프 재등장과 약가 불신

2025년 트럼프 전 대통령이 유력 대권주자로 재등장하면서 상황은 악화되었습니다. 트럼프 진영은 약물과 백신에 대해 부정적인 시각을 갖고 있으며, 비만 치료제를 공공보험(메디케어·메디케이드)에 포함시키는 계획을 거부했습니다. 새 보건부 장관 역시 약물 불신론자였으며, "살은 운동과 식이요법으로 빼야지 약에 의존하면 안 된다"는 입장을 고수하였습니다. 이로 인해 노보노디스크의 미국 내 사업 전망은 어두워졌습니다.

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4. 미국 시장 의존도와 덴마크 리스크

노보노디스크는 전체 매출의 60% 이상을 미국 시장에서 얻고 있습니다. 또한 미국은 비만율이 **40%**에 달하는 거대한 시장입니다. 하지만 기업의 국적이 덴마크라는 점이 또 다른 리스크로 작용하고 있습니다. 트럼프 전 대통령은 과거 덴마크가 그린란드 매각을 거부한 것에 대해 불만을 품고 있었고, 이는 덴마크 기업에 대한 견제로 이어질 수 있습니다.

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5. 경쟁자의 공세: 일라이 릴리의 등장

미국 제약사 일라이 릴리(Eli Lilly) 가 새로운 비만 치료제 잽바운드(Zepbound) 를 출시하면서, 노보노디스크를 압박하고 있습니다. 잽바운드는 가격이 더 저렴하고, 효과도 비슷하거나 더 뛰어나다는 평가를 받고 있습니다. 게다가 미국 자국 기업이라는 점도 미국 정부의 비호를 받는 요인입니다. 릴리는 약값을 공격적으로 인하하면서 시장 점유율을 빠르게 확대하고 있습니다.

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6. 관세 리스크와 가격 압박

현재는 의약품이 관세 대상에서 제외되었지만, 트럼프 진영이 다시 의약품에 고율 관세를 부과할 가능성도 존재합니다.
또한 미국 정부는 직접적인 보조금 대신 가격 인하를 요구하고 있으며, 노보노디스크가 이를 거부하면 관세 부과로 대응할 방침입니다. 즉, 미국 시장에서 살아남기 위해서는 가격 인하가 필수적인 상황입니다.

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7. 직장 건강보험 시장이라는 희망

공공보험 커버는 무산되었지만, 직장 건강보험 시장이 새로운 기회로 주목받고 있습니다. 미국 대기업의 44%가 비만 치료제를 건강보험에 포함시키고 있으며, 대기업 기준으로는 **64%**까지 확대되고 있습니다. 비만 치료제를 보험 적용받을 수 있는 직장에 대한 수요가 급증하고 있으며, 이는 노보노디스크에 새로운 기회를 제공하고 있습니다.

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8. 새로운 노사 갈등: 비만 치료제 비용 문제

하지만 비만 치료제는 직원 1인당 월 650달러(약 90만 원) 에 달하는 막대한 비용을 수반합니다. 미국에서 기업이 부담하는 연간 건강보험료가 기본 2,000만 원이 넘는데, 비만 치료제를 포함시키면 추가로 수천 달러의 비용이 발생합니다. 이로 인해 일부 기업들은 비만 직원 채용을 꺼리거나, 비만 직원을 구조조정 대상으로 삼을 수 있다는 우려도 나오고 있습니다.

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9. 현실 사례: 공공요금 인상 사례

2020년 뉴욕에서는 한 공공 전기 회사가 직원들의 비만 치료제 지원 비용이 너무 커지자, 이를 이유로 전기 요금을 14% 인상했습니다. 직원 1인당 연간 9,000달러에서 16,000달러의 비용이 발생하자, 이를 소비자에게 전가한 것입니다. 이는 비만 치료제가 단순한 복지 문제가 아니라, 기업 운영비용에 직접적인 영향을 미치는 심각한 이슈가 되었음을 보여줍니다.

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10. 노보노디스크의 미래: 여전히 희망은 있다

현재 노보노디스크는 매출은 증가하고 있지만, 이익률은 경쟁 심화로 인해 하락하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 비만 치료제 시장은 성장 가능성이 매우 높습니다. 미국의 직장 건강보험 시장이 확대되면, 노보노디스크는 다시 반등할 수 있는 기반을 마련할 수 있습니다. 결국 중요한 것은 트럼프 시대의 정치적 리스크를 어떻게 관리하고, 경쟁 심화 속에서 가격 전략을 어떻게 조정하느냐입니다.

 

감사합니다

 

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